Warum Geld heute mehr wert ist als morgen
Ein Euro, den du heute hast, ist mehr wert als ein Euro, den du erst in Jahren bekommst. Denn heute könntest du ihn sicher anlegen, und die Zukunft ist ungewiss. Abzinsen rechnet künftiges Geld auf seinen Wert von heute zurück – je weiter weg und je unsicherer, desto weniger ist es heute wert.
Die Idee
Stell dir vor, jemand bietet dir an: 100 € heute oder 100 € in fünf Jahren. Fast jeder nimmt das Geld heute. Du könntest es anlegen und hättest in fünf Jahren mehr als 100 €. Und wer weiß, ob das Versprechen in fünf Jahren noch gilt.
Abzinsen dreht diese Überlegung um. Es fragt: Wie viel müsste ich heute haben, damit es so gut ist wie ein Betrag in der Zukunft? Genau diese Frage stellt ein DCF für jedes Jahr, in dem ein Unternehmen Geld verdient.
Erst aufzinsen, dann abzinsen
Legst du 100 € zu 9 % im Jahr an, hast du nach einem Jahr 109 €. Im zweiten Jahr bekommst du 9 % auf die 109 €, also auch Zinsen auf die Zinsen. Nach fünf Jahren sind es 153,86 €. Das ist Aufzinsen.
Abzinsen ist der Weg zurück. Wenn 153,86 € in fünf Jahren genauso gut sind wie 100 € heute, dann sind 100 € in fünf Jahren heute nur 64,99 € wert.
Die Formel
- r
- Abzinsungssatz, zum Beispiel 9 % = 0,09
- t
- Zahl der Jahre, bis das Geld kommt
Für 100 € in fünf Jahren heißt das: 100 € ÷ 1,095 = 100 € ÷ 1,539 = 64,99 €. Mehr steckt nicht dahinter.
Das Rechenbeispiel
So viel sind 100 €, die du erst später bekommst, heute wert, wenn du mit 9 % abzinst:
| Geld kommt in | Faktor | Wert heute |
|---|---|---|
| 1 Jahr | 0,917 | 91,74 € |
| 5 Jahren | 0,650 | 64,99 € |
| 10 Jahren | 0,422 | 42,24 € |
| 20 Jahren | 0,178 | 17,84 € |
| 30 Jahren | 0,075 | 7,54 € |
Auffällig ist, wie schnell der Wert schrumpft. 100 € in 30 Jahren sind heute keine 8 € mehr wert. Deshalb zählen beim fairen Wert die nahen Jahre besonders – und deshalb ist ein Unternehmen, das erst in ferner Zukunft Geld verdienen soll, heute so schwer zu bewerten.
Welcher Zinssatz?
Der Abzinsungssatz ist die Rendite, die du mindestens erwartest, damit sich das Risiko lohnt. Er setzt sich gedanklich aus zwei Teilen zusammen: dem Zins, den du ohne Risiko bekommen würdest, etwa für eine sichere Staatsanleihe, und einem Aufschlag dafür, dass eine Aktie schwanken und ein Unternehmen scheitern kann.
Daraus folgt eine einfache Regel: je unsicherer das Unternehmen, desto höher der Zinssatz. Ein stabiler Versorger rechtfertigt einen niedrigeren Satz als ein junges Technologie-Unternehmen.
Wie stark der Zinssatz wirkt
Im Artikel zum fairen Wert kam die ausgedachte Beispiel AG mit 9 % auf einen fairen Wert von 199,23 € je Aktie. Mit allen anderen Annahmen gleich, ergibt ein anderer Zinssatz:
| Zinssatz | Fairer Wert | gegenüber 9 % |
|---|---|---|
| 8 % | 236,36 € | +19 % |
| 9 % | 199,23 € | – |
| 10 % | 172,02 € | −14 % |
Ein einziger Prozentpunkt verschiebt den fairen Wert um fast ein Fünftel. Das erklärt auch, warum Aktienkurse oft auf steigende oder fallende Zinsen reagieren: Ändert sich der Zins, ändert sich der Wert künftiger Gewinne.
Drei typische Fehler
Den Zinssatz selbst wählen.
In Delta Metron ist der Abzinsungssatz keine versteckte Zahl. Du siehst, womit gerechnet wird, stellst ihn selbst ein und siehst sofort, wie sich der faire Wert verändert – für über 6.000 Aktien. Trag dich kostenlos ein: Die ersten 100 zahlen zum Start 5 € statt 10 € im Monat, lebenslang.
Häufige Fragen
Was ist der Unterschied zwischen Abzinsen und Aufzinsen?
Aufzinsen rechnet von heute in die Zukunft: Was wird aus meinem Geld? Abzinsen rechnet von der Zukunft auf heute: Was ist ein künftiger Betrag heute wert? Es ist dieselbe Rechnung, nur in die andere Richtung.
Was hat die Inflation damit zu tun?
Sie ist ein Grund mehr, warum künftiges Geld weniger wert ist. Wer mit üblichen Zinssätzen und Cashflows in Euro rechnet, hat die erwartete Inflation darin bereits enthalten und muss sie nicht noch einmal abziehen.
Was ist der WACC?
Die Abkürzung steht für die durchschnittlichen Kapitalkosten eines Unternehmens: was Eigentümer und Gläubiger zusammen an Rendite verlangen. Viele DCF-Rechnungen nutzen ihn als Abzinsungssatz. Der Gedanke dahinter ist derselbe wie oben.
Gibt es den einen richtigen Zinssatz?
Nein. Er ist eine Annahme, wie das Wachstum auch. Wichtig ist, dass du ihn bewusst wählst und begründen kannst – und dass du siehst, wie stark dein Ergebnis von ihm abhängt.
Keine Anlageberatung. Alle Inhalte dienen ausschließlich Informations- und Bildungszwecken. Die Beispiel AG ist ausgedacht.